วิกฤต Neocloud ส่อเค้าเขย่าวงการ และ Nvidia เสี่ยงสูญเสียรายได้สูงสุด

ประเด็นสำคัญ

• หลังราคาหุ้นร่วงและแผน IPO ถูกยกเลิก ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าจะเกิดการปรับโครงสร้างใหญ่ในกลุ่มผู้ให้บริการ AI cloud หน้าใหม่หรือ "neoclouds" โดยจะมีเพียงไม่กี่รายที่อยู่รอดได้ในระยะยาว
• สถานการณ์นี้ทำให้ Nvidia ตกอยู่ในความเสี่ยง เนื่องจากรายได้ศูนย์ข้อมูลกว่า 45% มาจากกลุ่มลูกค้านอกเหนือจากบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ โดยปัจจุบัน Nvidia ต้องเร่งสนับสนุนพันธมิตรทั้งด้านสินเชื่อและพื้นที่จัดตั้งศูนย์ข้อมูล
• กลุ่ม Neocloud กำลังเผชิญปัญหาขาดแคลนพลังงานไฟฟ้าและนักลงทุนที่เริ่มระมัดระวังมากขึ้น อีกทั้งอุตสาหกรรมอาจต้องเผชิญภาวะกำลังการประมวลผลล้นตลาดจนฉุดราคาให้ต่ำลง

หลังจากสัปดาห์ที่ราคาหุ้นดิ่งลงและแผนการ IPO ถูกระงับ ผู้บริหารในอุตสาหกรรมเริ่มคาดการณ์ถึงการเขย่าขวัญครั้งใหญ่ในกลุ่มผู้ให้บริการ AI cloud ดาวรุ่ง ซึ่ง Nvidia มีส่วนได้ส่วนเสียอย่างมหาศาลต่อผลลัพธ์ที่จะเกิดขึ้น

ท่ามกลางผู้ให้บริการ AI cloud หลายร้อยรายที่กำลังหลั่งไหลเข้าสู่ตลาด ผู้บริหารระดับสูงสองรายจากอุตสาหกรรมศูนย์ข้อมูลและ neocloud ให้ความเห็นกับ The Information ว่าจะมีเพียง 7 ถึง 10 รายเท่านั้นที่รอดชีวิตในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า โดยการควบรวมกิจการถือเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

การคาดการณ์นี้เกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนเริ่มสูญเสียความเชื่อมั่นในกลุ่ม neoclouds โดย Firmus ผู้ให้บริการจากออสเตรเลียได้ถอนตัวจากการทำ IPO อย่างกะทันหัน ขณะที่มูลค่าตลาดของ CoreWeave ร่วงลงถึง 1 ใน 4 และดัชนีวัดความเสี่ยงด้านเครดิตพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ ตามรายงานจาก Bloomberg และ The Information

"เราจะได้เห็นการควบรวมกิจการอย่างแน่นอน" David Driggers ซีอีโอของ Cirrascale กล่าว โดยเขาคาดว่าผู้จัดการสินทรัพย์ที่มีเงินทุนหนา ร่วมกับบริษัทโทรคมนาคมและไฟเบอร์ จะเข้ามาเริ่มกว้านซื้อกิจการ neocloud ในตลาด

ด้าน Nscale ผู้ให้บริการจากอังกฤษ สะท้อนความสั่นคลอนของสถานการณ์ได้ชัดเจน โดย The Telegraph รายงานว่า Microsoft ได้ถอนตัวจากข้อตกลงศูนย์ข้อมูล ในเมือง Loughton ซึ่งเดิมมีแผนจะเช่าชิป Nvidia จำนวน 23,000 ตัว เนื่องจากปัญหาด้านพลังงานไฟฟ้าที่อาจไม่พร้อมใช้งานจนกว่าจะถึงปี 2030 อย่างไรก็ตาม Nscale ระบุว่าความสัมพันธ์กับ Microsoft ยังคงแข็งแกร่ง

ในขณะเดียวกัน นักลงทุนบางส่วนกำลังกดดันให้ลด เป้าหมายมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ของ Nscale จาก 3 หมื่นล้านดอลลาร์ เหลือเพียง 1.6 - 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ ตามการรายงานของ Bloomberg

ยอดขายของ Nvidia ขึ้นอยู่กับ neoclouds ที่สร้างศูนย์ข้อมูลของตนเอง

The Information ระบุว่าผลกระทบจากการล้มละลายของแต่ละบริษัทนั้นไม่เท่ากัน CoreWeave ใช้วิธีเช่าศูนย์ข้อมูลเป็นหลักจึงหาผู้เช่ารายใหม่ได้ง่าย แต่สำหรับ Nebius, IREN และ Nscale ที่สร้างอาคารของตนเอง หากประสบปัญหาทางการเงินจนการก่อสร้างหยุดชะงัก ยอดขายชิปของ Nvidia ก็จะหยุดชะงักตามไปด้วย

กลุ่ม Neocloud มีความสำคัญต่อ Nvidia อย่างมาก เพราะลูกค้ายักษ์ใหญ่ (hyperscalers) เริ่มหันไปพัฒนาชิปของตนเอง โดยกลุ่มลูกค้า neoclouds สร้างรายได้ให้ Nvidia ถึง 4 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ผ่านมา หรือคิดเป็น 45% ของรายได้ศูนย์ข้อมูลทั้งหมด ซึ่งเติบโตขึ้นกว่าเท่าตัวจากปีก่อนหน้า

Nvidia พยายามพยุงอุตสาหกรรมนี้ด้วยการลงทุนในหุ้น การจัดสรรชิป และการค้ำประกันเงินกู้ โดยทีมงานที่นำโดย Nico Caprez ลูกเขยของ Jensen Huang ได้เข้าไปช่วยค้นหาพื้นที่ตั้งศูนย์ข้อมูลที่มีพลังงานพร้อมใช้งาน นอกจากนี้ Nvidia ยังยอมปรับเงื่อนไขการค้ำประกันเงินกู้ให้สั้นลงเพื่อแลกกับส่วนแบ่งรายได้ที่น้อยลง หลังจาก neoclouds รายใหญ่ปฏิเสธข้อเสนอเดิม

นักวิเคราะห์และคู่แข่งสงสัยว่า neoclouds ส่วนใหญ่จะรอดหรือไม่

นักวิเคราะห์หลายสำนักยังคงเคลือบแคลงในความยั่งยืนของธุรกิจเหล่านี้ โดย Gartner คาดการณ์ ว่า 80% ของ neoclouds อิสระจะปิดตัวลงภายในปี 2030 ขณะที่ Bernstein คาดว่ามีเพียง 35% ของโครงการศูนย์ข้อมูลที่ประกาศในอเมริกาเหนือเท่านั้นที่จะถูกสร้างขึ้นจริง

แม้แต่คนในอุตสาหกรรมอย่าง Michael Intrator ซีอีโอของ CoreWeave ก็ออกมาวิจารณ์คู่แข่งรายเล็กอย่าง Firmus, Lambda และ Nscale ว่าพยายามระดมทุนมหาศาลโดยขาดการดำเนินการและซอฟต์แวร์ที่แข็งแกร่งเท่ากับ CoreWeave

ท้ายที่สุด ปัญหาใหญ่ที่รออยู่คือภาวะอุปทานล้นตลาด โดย Satya Nadella ซีอีโอของ Microsoft คาดการณ์ว่ากำลังการประมวลผลจะเริ่มเกินความต้องการในปี 2027 ซึ่งจะส่งผลให้ราคาบริการร่วงลงอย่างหนัก แม้ปัจจุบัน Microsoft จะเลื่อนบางโครงการออกไป แต่ยังคงเป็นลูกค้ารายสำคัญของ Nscale โดยครองสัดส่วนรายได้ตามสัญญากว่า 40% จากทั้งหมด 1.03 แสนล้านดอลลาร์